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信管家商务有限公司，信管家招商代理近期EIA原油库存报告引发的油价走势常常让人摸不着头脑。为何原油库存降幅超预期，但油价却未能如期攀升？事实上，这很有可能是美国原油产量搞的鬼。而据EIA预测，美国原油产量这位油价在十月份或许“没那么嚣张”。
近期美国能源信息署（EIA）原油库存报告引发的油价走势让人伤透了脑筋。相信不少投资者已经注意到，即使EIA原油库存下降幅度超过预期，但油价却不一定能如期攀升，或者出现“先涨后跌”的过山车行情。事实上，在这份报告中，还存在另一个重磅数据——美国原油产量。这个数据屡屡扼杀油价的涨势，让看似利好油价的EIA库存报告“武功尽失”。

不过，进入十月份，美国原油产量这位油价幕后或将“没那么嚣张”。EIA在其新公布的钻井生产报告中指出，随着油井产能衰退水平持续高企，美国第二大页岩油产区鹰滩十月份的原油产量预计小幅下滑，而大页岩油产区二叠纪盆地的原油增产势头也有望放缓。

鹰滩产量预计下滑 二叠纪竞争力恐大不如前

从鹰滩产区近两年来的原油产量走势来看，该产区原油产量在2015年初攀至峰值，而随着当时油价持续下跌，该产区原油产量在2016年底跌至120万桶/日。随后，欧佩克开始执行减产大计，国际油价在今年有所回升。因此，鹰滩产区的钻井活动重新提速，其产量在年内一度上升至140万桶/日。

然而好景不长，据EIA钻井生产报告，鹰滩产区十月份老井产能衰退量预计达到9.8万桶/日，而新投产的油井产量有望为8.9万桶/日。由此可见，鉴于老井产能预期下降幅度较大，EIA认为鹰滩产区十月份原油产量恐将减少9千桶/日。

与此同时，从EIA钻井生产报告来看，二叠纪盆地十月份或将难以维持迅猛的增产势头。二叠纪盆地是美国大页岩油产区，也是美国原油产量持续井喷的大功臣。然而，EIA预测二叠纪盆地十月份原油增产量仅增加5.5万桶/日，增幅约2%，其中老井产能衰退量恐将达到16万桶/日，而新投产的油井产量预计为21.5万桶/日。

页岩油预期增产功能不足背后的隐患——债务问题

能源研究网站Srsroccoreport专栏作家安吉洛（St Angelo）指出，鹰滩和二叠纪预期增产势头大减，反映出美国页岩油长期存在的“内患”——日益严重的债务问题。许多投资者认为，在2011-2014年油价超过100美元/桶的时候，美国油气企业可以不费吹灰之力，便能赚取可观的利润。然而，投资者这种看法是片面的。事实上，一直以来，这些油气企业所赚取的现金收入不足以支撑它们的原油开采活动。

因此，美国油气企业便不断地进行借贷，以期维持生产能力。据预测，美国能源行业2017年的垃圾债（低于投资级别的高风险债券）总额将飙升至700亿美元，同比涨幅将达到133%。而在接下来的5年内，美国能源行业的债务总额预计将持续攀升，有望在2020年达到2300亿美元。

以大陆资源（Continental Resources）为例，该公司2007年用于支付债息的资金为1300万美元，而当时的债务水平是1.65亿美元。然而，自从参与页岩油生产以来，大陆资源公司用于支付债息的资金便剧增，并在2016年达到3.21亿美元，而当时的债务水平已攀至65亿美元。安吉洛撰文指出：

“目前大陆资源公司的债务利息率不到5%。如果能源行业的债务水平在2020年触及2300亿美元，许多油企恐怕无能力偿还大部分债务。届时银行向油企的利息有可能会下调，否则整个油气行业恐将被巨大的债务压垮。”